长假期间不平静，美国7000亿美元救市计划艰难曲折获取通过，给道琼斯指数带来超过“9.11”的周跌幅（－7.34％），非但全球股市都受到撼动，而且在对经济前景的悲观预期影响下，有色金属，农产品，原油等国际大宗商品期货价格均出现10％的跌幅，其中原油期货价格跌去了12.17％后快速逼近90美元/桶，对煤炭能源板块都形成了较大冲击。

面对国际市场的负面冲击，中国证监会昨天傍晚紧急宣布正式启动融资融券试点，券商概念板块今天借机继续嚣张上扬，逆势大涨5.61%。

众所周知，融资融券是一把双刃剑：融资者为多方，融券者则为空方。在当前全球熊市悲观情绪为主导的氛围下，愿意融资做多的人/机构十分有限，而实际上试点券商可供融通出借的资金金额也是十分的有限；至于融券，其实对于证券出借者而言可能是自我套牢的行为，因为借入者目的是为了做空卖出后，再在低价买回偿还，出借者从这个业务获得的手续费收入或许还不够抵消其股票遭到打压后市值缩水的损失幅度。因此在熊市背景下，券商主观上应当是相对消极对待融券业务的，除非后续有新政策新措施来提升标的证券的价值。

好在融资融券实际上涉及到的试点券商家数有限，而券商能够融出的证券数量也是有限的，因此布衣认为该消息对市场实际的做多或做空动能都不会有太大的影响，试点阶段对市场的影响主要是心理层面的。今天大盘再破2200点主要是受外盘影响而产生的补跌。

而管理层推出融资融券的目的估计原本就不是为了把这块创新业务做大，而是为了给后续的股指期货铺路搭桥，因此中线来看我们要密切跟踪股指期货的进程，届时分析周遭环境的变化，以便确定大盘蓝筹股届时的投机价值。在此之前，在坊间传闻说股指期货可能在明年3月份推出、我们还需等待5、6个月的消息影响下，短期内急功好利的资金仍会选择规避权重大盘股，直到政策逼近。

至于券商类个股，总体从9月19日以涨停姿态启动之后已经暴涨了将近60％，融资融券的启动意味着风险的快速集聚，这里要提示大家注意操作节奏。

从节前最后一周的机构动态看，基金空翻多增仓128亿元，保险和QFII则先后撤离市场，其中保险资金撤出约60亿元，机构的分歧再次凸显。从机构在印花税单边征收等利好出台前后以及融资融券试点出台前后的不同表现看，近期保险资金对节拍的把握显然超越了基金。

考虑到A股毕竟率先全球股市调整了6成，而且9月中国制造业PMI（采购经理指数）重返50％临界点之上，管理层对股市的关注度近期快速提高后续措施随时可能跟进等诸多因素，布衣还是认为满仓和空仓都有相对的危险，仓位控制是当前操作重点。